Монстр голубой масти.
Рычаг в отношении денег акционеров.
Исходя только из процентных производных, банк использовал рычаг в отношении акционерных денег 484:1
Если более детально, банк контролирует 64% рынка процентных производныхВсе коммерческие банки США в совокупности имеют отношение производных к обычным банковским активам 9:1. Это очень и очень необычное соотношение, если принять во внимание, что банковские активы, как правило, не являются деньгами акционеров, а представляют собой различные виды депозитов, которые были доверены банку вкладчиками. Величина пропорции кажется еще более странной в отрасли, которая гордится своим «консерватизмом». Пропорция 9:1 в отношении величины производных к активам больше характерна для хеджевых фондов, чем для банков! У самого супербанка рычаг достигает колоссального отношения 38:1.
Еще более потрясает воображение величина показателя отношения созданных активов под позициями по производным у банка JPMorganChase к величине акционерного капитала. В течение последних 10 кварталов в своих финансовых отчетах, которые хранятся на файле Комиссии по ценным бумагам и биржам США (www.jpmorganchase.com/pdfdoc/jpmchase/10Q2Q01.pdf), банк сообщал, что на балансе у него находится $42.7 млрд. средств акционеров – держателей простых акций.
Сумма почти в $43 млрд. – это большие деньги, здесь шутки неуместны. Но если сопоставить их с чудовищным объемом позиций по производным в $30,434 млрд., то станет ясно, что компания использует просто чудовищный рычаг в отношении денег акционеров. На каждом принадлежащем акционерам долларе банк построил пирамиду в $712 на чрезвычайно рисковом и чрезвычайно волатильном рынке! Пропорция 712:1. Ну и ну! Отец-основатель одного из банков-родителей Джон Пьерпонт Морган (1837-1913), который был консервативным финансистом и промышленником, наверно, переворачивается в гробу от возмущения. В финансовых кругах кредитное плечо 10:1 считается чрезвычайно агрессивным. Кредитное плечо 100:1 могут применять только люди с психологией камикадзе. За всю финансовую историю Америки только однажды рычаг широкомасштабных операций превышал величину 100:1 – в хеджевом суперфонде LTCM, конец которого был страшен. Менеджеры банка JPMorganChase создали, наверно, самый рисковый хеджевый фонд в мировой истории, используя $42 млрд. акционерного капитала для контроля производных, под которыми находятся свыше $30 трлн. базовых активов. Примечательно, что плечо 712:1 использует первый среди банков Уолл-Стрита, член элитной группы голубых фишек индекса Доу-Джонса!
Любопытно проанализировать, как формируется портфель производных самого главного афериста срочного рынка. Основной вклад дают процентные производные. Родители супербанка, Chase Manhattan и JP Morgan, сообщили, что у них 86.2% и 86.9%, соответственно, от всех срочных контрактов составляют
Исходя только из процентных производных, банк использовал рычагДоля других деривативов – на валюту, товары и золото – в портфеле банка незначительна, но по абсолютной величине они составляют огромную величину. (По действиям JPMorganChase на рынке золота журнал готовит отдельную публикацию – Ред.). Исходя только из процентных производных, банк использовал рычаг в отношении акционерных денег 484:1. Знают ли об этом сами акционеры?
В процентных производных сумма базовых активов подразумевает дебиторскую задолженность. Например, дебитор с $1 млн. долга и с переменными процентными выплатами может заключить договор с банком JPMorganChase для того, чтобы застраховать свои процентные выплаты постоянными процентами вместо переменных. Имея график выплат с фиксированными процентами, компания-должник не будет беспокоиться о колебаниях рынка процентных ставок, поскольку ее партнер-контрагент, JPMorganChase, берет этот риск на себя за какую-то комиссию. Хотя и происходит обмен величинами процентных ставок для этой небольшой суммы в $1 миллион, реальная величина наличности составит от силы несколько десятков тысяч долларов. Однако этот пример дает реальную картину действий банка на рынке производных.