История, не ставшая еще историей.

Вопрос создания финансовых рынков.

Часто это происходило не через покупку акций на рынке, а через скупку долговых обязательств, благодаря силовым методам.

По мнению главы комитета Совета Федерации по финансовым рынкам и денежному обращению Сергея Васильева, когда начался процесс приватизации, его зачинатели понимали, что институт эффективных собственников быстро создать не удастся. Тем более что на начальном этапе приватизации сопутствовали популистские лозунги. Поэтому большое внимание было уделено вопросу создания финансовых рынков как механизма перераспределения собственности, дабы на этой основе в стране возник институт эффективных собственников.

Предполагалось, что на выходе у нас возникнет англо-саксонская модель собственности с преобладанием открытого aкционерного капитала с большим количеством мелких владельцев. Эта задача не была решена - как всегда, мы пошли своим путем. В итоге возникла модель с большой концентрацией собственности в немногих руках.

Вторая особенность корпоративной структуры по-российски - это чрезмерная закрытость и непрозрачность. Во многих крупных

компаниях выявить истинных владельцев-бенефициариев не легче, чем решить шахматную задачку. Компании контролируются либо через аффилированные, либо через оффшорные фирмы. Третья особенность - это получение основных доходов не из прибыли, а благодаря контролю за финансовыми потоками. Формальные размеры прибыли и другие финансовые показатели слишком часто не отражают реального состояния дел в компаниях. Все это привело к тому, что в российском праве просто отсутствует такое понятие, как миноритарный акционер. Одна из причин такой ситуации в том, что наши компании очень рано стали уходить в тень, во многом благодаря тяжелому налоговому прессу. Однако это обстоятельство имело важные последствия, влияющие и на структуру собственности, и на все экономическое развитие. Ведь те средства, что уходили от налоговых инспекторов, уходили также и от акционеров и инвесторов.

Второй причиной были методы, которые практиковались для захвата предприятий. Часто это происходило не через покупку акций на рынке, а через скупку долговых обязательств, благодаря силовым методам.

И третья причина - слабость судебной системы. Ее неспособность добиваться выполнения даже принятых законов, защищать права акционеров вела к развитию внесудебных и внеправовых отношений. В этих условиях, считает С. Васильев, должны возникнуть специфические российские способы перелива капиталов, а следовательно, и движения собственности. Одним из таких путей стали интегрированные бизнес-группы. Однако исследования показывают, что результативность подобной инвестиционной политики невысока, поскольку в таких крупных объединениях сложно проводить эффективный инвестиционный курс.