Финальная стадия девальвации доллара.

Ужесточение кредитно-денежной политики.

Однако примерно через 18 месяцев может произойти реверсировка региональных сумм платежных дефицитов

В момент написания этой статьи экономики

Великобритании, Австралии и Новой Зеландии имели позитивный бизнес-цикл. Трем странам удалось избежать рецессии в течение 2000-2003 гг., когда мировая экономика переживала спад. Как результат – замедление экономического роста в этих странах было минимальным, что нашло отражение в низких уровнях безработицы и высокой загруженности производственных мощностей. Это означает, что центробанки данных стран делают усилия, чтобы сдержанно относиться к наметившемуся мировому экономическому росту. При этом Англия и Австралия уже вступили в фазу уверенного роста нового бизнес-цикла, а Новая Зеландия немного отстает. Как следствие, на повестке дня – ужесточение кредитно-денежной политики путем повышения базовых учетных ставок. Но это усилит процентный дифференциал в пользу данных периферийных валют, что увеличит размеры их мыльных «пузырей».

В 2002 г. мы стали свидетелями перераспределения центра тяжести глобального роста мировой экономики из Америки в Японию и Еврозону, что приближает нас к финальной части процесса девальвации доллара США. Такое смещение будет отмечено пиком платежного дефицита США. Однако примерно через 18 месяцев может произойти реверсировка региональных сумм платежных дефицитов, и вслед за Японией и Канадой Еврозона приблизится к своему пику платежного дефицита, который наблюдался в 1992 г. Это и будет концом цикла девальвации американского доллара.

В пользу такого перераспределения говорят различия в поступательной динамике частного потребления в этих регионах. Достаточно проан

ализировать изменившиеся условия частного потребления и возможности его роста за счет ряда главных условий: низких ставок рефинансирования, роста доверия к финансовой отчетности и высокой степени отложенного спроса.

Например, в Японии и Еврозоне финансовое положение частного сектора таково, что там суммарные доходы традиционно меньше суммарных расходов. Однако в прошлом году выяснилась удивительная вещь: эта разность сократилась более чем на 5% от ВВП в Японии и почти на 4% в Еврозоне. Напротив, в США частный сектор по-прежнему испытывает дефицит в размере примерно 1% от ВВП, причем в основном за счет целевого кредитования крупных покупок, что может в будущем заметно затормозить потребительский рост в стране [1].

Сейчас в США сохраняются громадные дефициты платежного и бюджетного балансов. К тому же страна балансирует на грани торговых войн, хотя следует заметить, что протекционистская риторика не всегда выливается в реальные экономические действия. А решение ФРС еще долго не поднимать базовую учетную ставку ставит крест на желаемом для многих инвесторов ралли доллара. Таким образом, ключом к пониманию степени ослабления доллара и величины его дюрации будут являться не только эволюции бизнес-циклов в G3, но и эластичности созданных мыльных пузырей валют долларового блока. Сегодня многие валютные аналитики сходятся в том, что 2004 г. сыграет роль буферного каскада в финансовой реверсировке 2005 г. и в последующей довольно длительной стадии стабилизации.